mercado continuo

Manuales - Diccionario

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01-01-2015

Se aplica este apelativo a los mercados bursátiles en los que las cotizaciones no se organizan por corros en los que se cotizan exclusivamente los valores de un sector durante un breve espacio de tiempo.
Esta forma de operar por corros y breves espacios de tiempo es fruto de la reglamentación de las Bolsas, porque en los principios de la contratación de valores en numerosas bolsas y mercados, los tiempos de cotización abarcaban incluso el día completo o al menos las horas diurnas. Pero en la mayoría de las Bolsas se fue reglamentando la cotización reduciéndola a tiempos breves. Sin embargo, las Bolsas de Londres y Amsterdam mantenían mercados continuos.

Pero el nuevo concepto de mercado continuo se basa en el uso de los medios de comunicación y de la tecnología informática. Es en la Bolsa de Nueva York a fines de la década de los 60 cuando la National Association of Securities Dealers, establece el NASDAQ, basado en un sistema de ordenadores que permite fijar los cambios al incluir las órdenes de todos los intermediarios admitidos al sistema. A esta iniciativa siguieron otras, cada una con peculiaridades en cuanto a los procedimientos de cotización y ejecución de operaciones: CATS, en la Bolsa de Toronto, que al mismo tiempo permitía la interconexión entre todas las Bolsas de Canadá; CORES, en la Bolsa de Tokio; ITS (Intermarket Tradig System) norteamericano que permite la interconexión de diferentes mercados de Estados Unidos, admitiendo la cotización de valores de cada uno de los mercados bajo las reglas que en ellos hay establecidas, pero que no implica una ejecución automática de operaciones. En Londres se implantó en 1986, coincidiendo con el denominado "big-bang", que consistió en una serie de modificaciones en los procedimientos bursátiles y de los intermediarios y en la apertura a operadores-brokers internacionales, el sistema informatizado "Stock Exchange Automated Quotations Systems" (SEAQ) que no permite la ejecución automática de las órdenes, sino la transmisión por terminales, cruzándose las operaciones por contacto entre las partes vía telefónica o cualquier otro medio de interconexión entre despachos; si bien entrará una segunda fase (SAEF) que permitirá ejecutar automáticamente órdenes hasta mil títulos al mejor precio. Finalmente en Francia funciona el CAC (Cotitation Assité en Continu) en la Bolsa de París, basado en el sistema canadiense.

En España el sistema de mercado continuo con base informática participa de las características del de Canadá, ya que ha elegido el modelo CATS (Computer Assisted Trading System).

Las órdenes que pueden integrarse en la fase de preapertura son las que fijan un precio límite o bien van designadas "a la apertura" (ap), que significa que es una orden típica de "por lo mejor", con lo cual contribuye a la formación de precio asignándoles el mejor precio que en ese momento exista en el lado contrario del mercado, pero naturalmente cuando al final se fija un precio de apertura, será a éste al que se crucen, si hubiera un número suficiente de acciones. Todos los operadores que participan en el sistema de interconexión reciben información previa a la apertura del mercado para que puedan participar en la formación del precio mediante las ofertas o demandas que consideren convenientes. Transcurrido el tiempo de mercado apertura, el sistema automático procede a fijar cambios a base de atender el mayor volumen de negociación, que no puede ser menos de un veinte por ciento de la oferta o de la demanda.

El cambio de apertura, así, es único para cada valor y no tiene por qué ser coincidente con el de cierre del día anterior. Transcurrido este período de la cotización se inician los tres mercados antes indicados en sesión continua hasta la hora de cierre, añadiendo a las órdenes no ejecutadas en la fase de apertura las nuevas que van introduciendo los operadores. Si la orden es "por lo mejor" se ejecuta de manera inmediata, si hay contrapartida, eligiendo la oferta más favorable de forma automática. Si la orden es limitada queda registrada en una cola de ejecución ordenada por el cambio y la hora de recepción. De esta forma una orden compradora con límite más alto se coloca delante de las de límite más bajo, y en las órdenes vendedoras se procede en sentido contrario. El sistema de proceso investiga a cada orden recibida la posibilidad de ejecución, dando preferencia a igualdad en el límite a la que tiene una hora más temprana de recepción. El ordenador central proporciona a cada terminal, a solicitud, la mejor postura compradora y vendedora en cada valor en el instante que se solicita. Este sistema automático tiende a reducir las órdenes por lo mejor, ya que proporciona más facilidades para cruzar operaciones aunque se fijen límites que en el sistema tradicional de viva voz.

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