mercados de pagarés

El desarrollo reciente de estos mercados en numerosos países es una manifestación más de los procesos de desintermediación bancaria, puesto que acogen títulos o anotaciones contables emitidos a corto plazo por empresas con una calificación de solvencia buena o muy buena para obtener financiación. Se establecen fórmulas o programas de emisión rotativa que permiten el mantenimiento con fondos ajenos de una apreciable parte de la liquidez a corto de los emisores, con la ventaja de la flexibilidad en el volumen dispuesto y en los plazos. El auge de los mercados de pagarés de empresa ha sido posible allí donde se ha establecido una mínima estructura de mercado, tanto para la emisión como para operaciones en el secundario, o bien cuando los emisores son empresas públicas a las que se atribuye un nivel de riesgo de insolvencia prácticamente nulo.
Esta fórmula de financiación empresarial es original de Estados Unidos, donde se inició la emisión de "commercial paper", denominación en inglés de este tipo de activos, ya en los primeros años del siglo XIX para facilitar las transferencias de fondos para financiación de las empresas en otros estados y para sortear las prohibiciones del crédito bancario fuera de los límites del estado en que se ubicaban los bancos. En ese país los emisores son en su mayoría entidades financieras, tanto cabeceras de holdings financieros como sociedades de financiación o refinanciación de ventas a plazo, tarjetas de crédito, leasing, factoring, seguros, etc. Otra característica es que es un mercado de emisores en su gran mayoría privados, aunque también realizan algunas emisiones las empresas de servicios públicos y entidades locales.

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