tipos de interés flotante, asimetría

Manuales - Diccionario

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01-01-2015

tipos de interes flotante asimetriaEn las operaciones de crédito y en las de emisiones de deuda, se establecen tipos de interés flotante o variable, con revisiones periódicas en función de un tipo de referencia o una media de diversos tipos de referencia. En estas operaciones se producen fenómenos de asimetría porque el rendimiento está influenciado por tres variables, básicamente: 1ª, la periodicidad en el pago de intereses; 2ª, la periodicidad en la revisión del tipo de interés variable o flotante; y 3ª, el período cotizado del tipo de referencia o del promedio de los tipos de referencia. Si hay coincidencia en la periodicidad de las tres variables se dice que el cupón flotante es simétrico. Las asimetrías requieren un tratamiento diferente para cada caso.
En el supuesto de asimetría en la periodicidad de pago con relación a las otras variables, el caso más frecuente es el de que la revisión del interés variable tenga una periodicidad igual a la del tipo de referencia, y también que coincidan en el tiempo los plazos. El pago de los intereses normalmente será un período múltiplo de los períodos de revisión; por ejemplo, pago de intereses semestral y fijación de los tipos a pagar, en función del tipo de referencia trimestral más el diferencial estipulado. En este caso se calculará al comienzo del primer período trimestral de los dos que comprende un período semestral, el tipo de interés efectivo que corresponde al primer trimestre, e igualmente, al principio del segundo período trimestral, volveremos a calcular el tipo de interés efectivo que corresponde para ese segundo trimestre. Basta sumar los dos tipos y se tendrá el tipo de interés para el semestre. El cálculo podría haberse hecho de igual forma calculando la media simple de los tipos de referencia de los dos trimestres, en tanto anual, añadiendo el tipo diferencial y dividiendo por dos, para obtener el valor del cupón semestral.

Si la asimetría la origina exclusivamente el período de revisión del tipo de interés, entonces la periodicidad del pago de intereses coincide con la periodicidad de cotización del tipo de referencia estipulado en la operación. Normalmente el período de revisión será inferior a la periodicidad de pago, porque se busca operar con tipos de referencia a muy corto plazo, aunque nada impide que la revisión abarque una periodicidad múltiplo de la del pago de intereses, en cuyo caso es claro que los intereses serían fijos por dos o más períodos y sólo se modificarían cada vez que se produjera una revisión. Si la periodicidad de fijación de tipo de interés es más frecuente que el vencimiento del cupón, éste se formará por el precio medio de todos los tipos resultantes de las revisiones comprendidas, o por la suma de las partes alícuotas de los intereses de referencia más el diferencial que se obtiene en cada revisión, por el número de períodos comprendidos en cada vencimiento de cupón.

Finalmente, la asimetría total es cuando las periodicidades de las tres variables son diferentes. Si el tipo de referencia que se toma es el cotizado, por ejemplo a seis meses, la revisión de tipo a pagar se acuerda que se realice mensualmente y el devengo de los intereses o cupones es trimestral, no existe diferencia en la forma de cálculo a cuando la asimetría es provocada sólo por la diferencia de vencimientos entre el pago de intereses y la revisión. Es decir, en ningún caso influye en el procedimiento de cálculo el período del tipo cotizado como tipo de referencia, aunque sí quedará un perfil de rendimiento diferente, como es lógico.

El cálculo de los intereses devengados puede complicarse si los vencimientos de las variables que producen la asimetría no proporcionan puntos de coincidencia, que origine que los períodos respectivos puedan ser múltiplos o submúltiplos exactos entre sí.

Si están desalineados los vencimientos habría que operar con fracciones de período de revisión, etc., pero esta complejidad se rehuye en la práctica.

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