2. 6. Inconsistencia de la TIR

Si hacemos una clasificación de los proyectos de inversión:

• Proyectos de inversión simple: cuando es positivo el signo de todos los FNC y negativo el desembolso inicial
• Proyectos de inversión no simple: existe al menos un FNC negativo

Se presenta una clara situación de inconsistencia cuando nos encontramos con varias tasas de retorno positivas o sin ninguna tasa de retorno real. En esta situación se dice que dicho criterio no es consistente, ya que la tasa de retorno es una medida de rentabilidad, al igual que el precio de un determinado bien es una medida de su valor, por lo tanto debería ir expresada siempre por un valor real único.

Como sabemos, con una TIR positiva y superior al coste del capital indica que conviene llevar a cabo una inversión. El que puedan existir inversiones con varias tasas de retorno positivas o ninguna tasa de retorno real, es debido a un problema matemático. En una ecuación de grado "n" existen "n" raíces o soluciones. Normalmente se eligen las raíces positivas y se descartan las negativas, nulas o imaginarias por carecer de sentido económico.

La regla de los signos de descartes establece que en toda ecuación de grado "n" puede haber tantas raíces positivas como cambios de signo existen entre los valores de A y Q:

Las inversiones simples, para las que existe un único cambio de signo y en las que el desembolso inicial es menor que la suma de los FNC, existe una única tasa de retorno positiva.

La inconsistencia de la TIR no se puede evaluar con el vencimiento medio, para ello debemos actuar con la TIR adaptada o modificada.

1. Actualizar los FNC negativos el coste del capital
2. Capitalizar los FNC positivos al final del proyecto
3. Calcular la TIR modificada o adaptada

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